El peso cerr贸 la semana con una depreciaci贸n de 0.31% o 5.8 centavos, cotizando alrededor de 18.71 pesos por d贸lar, con el tipo de cambio tocando un m铆nimo de 18.5819 y un m谩ximo de 18.8637 pesos por d贸lar. Durante la semana, el tipo de cambio mostr贸 un comportamiento lateral, oscilando alrededor del nivel de 18.70 pesos por d贸lar, pero destacaron presiones al alza en la sesi贸n del martes, debido al incremento de la aversi贸n al riesgo a nivel global por la posibilidad de una crisis pol铆tica y de deuda en algunas econom铆as avanzadas.
1. En Francia el primer ministro Fran莽ois Bayrou enfrenta un voto de confianza el pr贸ximo lunes 8 de septiembre en la Asamblea Nacional, que es altamente probable que pierda, lo que desencadenar铆a en su renuncia al presidente Emmanuel Macron y podr铆a llevar a una crisis pol铆tica y de deuda. El primer ministro solicit贸 el voto de confianza previo a discutir el presupuesto del pr贸ximo a帽o que incluye recortes al gasto p煤blico para reducir el d茅ficit de 5.6% del PIB proyectado para 2025 a 4.8% del PIB en 2026. Sin embargo, l铆deres de oposici贸n han se帽alado que est谩n en desacuerdo con sus propuestas. La inestabilidad pol铆tica en Francia env铆a la se帽al al mercado de que lograr una consolidaci贸n de sus finanzas p煤blicas ser谩 dif铆cil, lo que ocasion贸 que se elevara la aversi贸n al riesgo al comienzo de la semana. El martes 2 de septiembre, la tasa de los bonos de Francia a 30 a帽os alcanz贸 un m谩ximo de 4.52%, no visto desde el 19 de junio del 2009.
2. En Reino Unido se elev贸 la aversi贸n al riesgo al comienzo de la semana debido a la incertidumbre sobre sus finanzas p煤blicas, pues el d茅ficit fiscal se mantiene elevado en 5.4% del PIB al segundo trimestre del 2025. Lo anterior tambi茅n gener贸 presiones al alza sobre la tasa de los bonos del Reino Unido a largo plazo, lo que es indicativo de una mayor venta de estos instrumentos. El mi茅rcoles 3 de septiembre la tasa alcanz贸 un m谩ximo de 5.75%, no vista desde el 26 de mayo de 1998. La presi贸n sobre la tasa de los bonos a largo plazo se moder贸 en la segunda mitad de la semana, luego de que se confirm贸 que el presupuesto se presentar谩 el 26 de noviembre, aunque persisten las dudas de que el gobierno pueda impulsar recortes al gasto.
3. En Jap贸n persiste la inestabilidad pol铆tica tras la renuncia del secretario general del Partido Liberal Democr谩tico, Hiroshi Moriyama, partido del actual Primer Ministro, tras los malos resultados en las elecciones del pasado 20 de julio, en las que el partido perdi贸 el control de la C谩mara Alta. El pr贸ximo lunes 5 de septiembre, los legisladores del partido en el poder decidir谩n si se convoca a una elecci贸n extraordinaria para reemplazar al primer ministro Shigeru Ishiba. El mercado teme que de haber cambio de gobierno, pueda entrar un primer ministro con inclinaci贸n por una pol铆tica fiscal flexible. Esta semana, el mi茅rcoles 3 de septiembre la tasa de bonos a 30 a帽os de Jap贸n alcanz贸 un m谩ximo hist贸rico de 3.31%.
Al cierre de la semana, el peso mexicano recort贸 sus p茅rdidas, tras la publicaci贸n en Estados Unidos del reporte de empleo de agosto, que mostr贸 la creaci贸n de 22 mil posiciones laborales de acuerdo con la encuesta de los establecimientos, muy por debajo de la expectativa del mercado de 76 mil. Asimismo, se revisaron en total 21 mil empleos a la baja en los 2 meses previos. En todos los meses del 2025 (con la excepci贸n de julio) se han revisado a la baja los datos de empleo, por un total de 464 mil empleos. Esto implica que se revisan a la baja 77 mil empleos en promedio por mes. Siguiendo esta l贸gica, significar铆a que, en agosto se observar铆a una destrucci贸n de 55 mil empleos. En los primeros 8 meses del a帽o se han creado 煤nicamente 598 mil posiciones laborales, con un promedio de 75 mil posiciones laborales por mes, siendo el menor n煤mero de posiciones laborales creadas para un mismo per铆odo desde el 2009 (omitiendo 2020).
Por su parte, la encuesta a los hogares mostr贸 un aumento en el n煤mero de empleados de 288 mil, el mayor crecimiento de empleados desde abril. Aunque a primera vista esto parece positivo, el incremento se debi贸 por completo al empleo de medio tiempo, cuyo n煤mero de empleos subi贸 en 597 mil para ubicarse en 29.304 millones, su mayor nivel en registro. En contraste, el n煤mero de empleados de tiempo completo registr贸 una ca铆da de 357 mil, ligando 2 meses al hilo a la baja.
Debido al deterioro del mercado laboral en Estados Unidos y a que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell ya hab铆a enviado la se帽al de que podr铆an recortar la tasa de inter茅s, el mercado espera que se recorte la tasa en al menos 25 puntos base el pr贸ximo 17 de septiembre y se est谩 descontando un total de 70 puntos base antes de que termine el a帽o, que implica que el mercado est谩 comenzando a especular que se har谩n tres recortes antes de que termine el a帽o.
En la semana tambi茅n destac贸 la publicaci贸n de la balanza comercial de Estados Unidos, que en los primeros 7 meses del a帽o mostr贸 un d茅ficit de 654,202 millones de d贸lares, aumentando en 30.87% respecto al mismo periodo del a帽o anterior y siendo el d茅ficit m谩s alto en registro para un periodo igual. En julio, las exportaciones crecieron ligeramente 0.29% u 814 millones de d贸lares, mientras que las importaciones mostraron un crecimiento m谩s alto de 5.92% o 20,039 millones de d贸lares.
En el acumulado del a帽o, M茅xico se mantiene como el principal socio comercial de Estados Unidos con 15.3% de participaci贸n en el comercio total, seguido de Canad谩 con 13.0% y China con 7.8%. A pesar de esto, en julio se observ贸 un cobro m谩s riguroso de los aranceles por parte de Estados Unidos, pues se cobr贸 en promedio un arancel del 9.61%, subiendo desde 8.90% en junio y ubic谩ndose como el mayor cobro en registro. Para M茅xico, el arancel cobrado subi贸 a 4.71% en julio desde 3.99% en junio. A pesar de que los aranceles siguen sin cobrarse al pie de la letra, el cobro sigue subiendo, lo que representa un riesgo para el crecimiento de las exportaciones de M茅xico. De hecho, en julio el 81.73% de las importaciones hechas desde M茅xico entraron libres de arancel, disminuyendo desde el dato de junio de 85.41%. Esto quiere decir que los aranceles se empezaron a cobrar con mayor rigor.
En las cifras de comercio de julio tambi茅n destac贸 un mayor cumplimiento con el T-MEC, pues el 84.76% de las importaciones que se hicieron en Estados Unidos desde M茅xico cumplieron con el tratado, subiendo desde 46.58% en junio. Por su parte, Canad谩 mostr贸 un cumplimiento de 84.30%, tambi茅n subiendo desde 55.72% en junio.
En la semana las divisas m谩s depreciadas fueron: el peso argentino con 1.53%, el d贸lar canadiense con 0.63%, el rublo ruso con 0.61%, el peso mexicano con 0.31%, la lira turca con 0.22% y el yen japon茅s con 0.21%. Las divisas m谩s apreciadas en la semana fueron: el peso colombiano con 1.51%, el flor铆n h煤ngaro con 1.27%, la corona sueca con 0.73%, el zloty polaco con 0.64%, la corona checa con 0.58% y el rand sudafricano con 0.41%.
En lo que va del a帽o, las 煤nicas divisas depreciadas son: el peso argentino con 32.40%, la lira turca con 16.64%, la rupia india con 3.10%, la rupia de Indonesia con 1.87% y el d贸lar de Hong Kong con 0.37%. Las divisas m谩s apreciadas en el a帽o son: el rublo ruso con 28.16%, el flor铆n h煤ngaro con 15.69%, la corona sueca con 15.20%, la corona checa con 14.53%, el euro con 13.21% y el real brasile帽o con 12.33%.
En la semana comprendida entre el mi茅rcoles 26 de agosto y el martes 2 de septiembre, las posiciones especulativas netas en el mercado de futuros de Chicago a la espera de una apreciaci贸n del peso, se incrementaron en 5.82% o 4,015 contratos a 73,013 contratos, de 500 mil pesos cada uno. Al interior las posturas especulativas brutas a la espera de una apreciaci贸n del peso se incrementaron en 4.49% o 4,362 contratos, mientras que las posturas brutas a la espera de una depreciaci贸n del peso mostraron un incremento moderado de 1.23% o 347 contratos. Lo anterior podr铆a indicar que para el mercado es probable que el d贸lar siga debilit谩ndose, ante la posibilidad de recortes de la tasa de inter茅s de la Reserva Federal.
La siguiente semana el lunes ser谩 relevante la publicaci贸n del paquete econ贸mico 2026, con los supuestos macroecon贸micos, los ingresos proyectados y los gastos presupuestados. Ser谩 especialmente relevante el costo financiero de la deuda proyectado y el gasto que se har谩 en programas sociales y pensiones, pues para 2025 estos rubros se proyectaron en 72.77% de los ingresos tributarios del gobierno. Es muy posible que el costo financiero de la deuda disminuya desde el 26.61% de los ingresos tributarios proyectado para 2025, debido a las reestructuras que ha hecho la Secretar铆a de Hacienda. Aunque esto es positivo en el corto plazo, se lleva hacia adelante el pago de intereses, por lo que se comprometen las finanzas p煤blicas de largo plazo, aunque en el corto plazo se asegura tener un mayor espacio fiscal para otros rubros. Tambi茅n ser谩 relevante conocer cu谩nto se asigna a educaci贸n, salud y seguridad, as铆 como posibles ayudas adicionales a Pemex. Finalmente, habr谩 que ver c贸mo siguen recortando el d茅ficit fiscal y en cuanto tiempo estiman regresar al 3% del PIB.
Hoy viernes, previo a la presentaci贸n del paquete econ贸mico, la presidenta de M茅xico, Claudia Sheinbaum, mencion贸 en su conferencia que los bancos a partir del siguiente a帽o no van a poder deducir de impuestos las aportaciones que hacen al IPAB (Instituto para la Protecci贸n al Ahorro Bancario), algo que se incluir谩 en el paquete que van a presentar y que los detalles se dar谩n a conocer el pr贸ximo martes. Se espera que lo anterior afecte los ingresos de los bancos e ir铆a en contra del esfuerzo del gobierno por impulsar el otorgamiento de cr茅dito, pues implicar铆a reducir los m谩rgenes de utilidad. En 2025 las aportaciones al IPAB fueron por 35,021 millones de pesos y en el primer semestre del 2024 ascienden a 19,034 millones de pesos. Considerando datos para el a帽o completo del 2024, estas aportaciones representan 0.43% del presupuesto de ingresos y 0.38% del gasto presupuestado. Asumiendo que el beneficio para el gobierno de cancelar las deducciones fuera de 10,000 millones, como lo se帽al贸 la presidenta, equivaldr铆a a 0.12% de los ingresos del gobierno y 0.11% de los gastos. Para la banca el impacto es mucho m谩s significativo, pues todas las aportaciones de la banca al IPAB en 2024 equivalen al 12.15% de la utilidad neta del sistema bancario del mismo a帽o, mientras que 10,000 millones de pesos equivalen a 3.47% de la utilidad neta.
El mercado de capitales cerr贸 la semana con resultados mixtos entre los principales 铆ndices burs谩tiles a nivel global. Las ganancias se debieron a la expectativa de que la Fed recortar谩 su tasa de inter茅s el 17 de septiembre. El Nasdaq Composite mostr贸 un avance de 1.14% en la semana, luego de 2 semanas de ca铆das. Por su parte, el S&P 500 gan贸 0.33%, ganando en 4 de las 煤ltimas 5 semanas, alcanzando un nuevo m谩ximo hist贸rico de 6,532.65 puntos. Al interior, 5 de los 11 sectores mostraron ganancias en la semana: servicios de comunicaci贸n (+5.07%), consumo discrecional (+1.59%), salud (+0.35%), consumo b谩sico (+0.34%) y tecnolog铆as de la informaci贸n (+0.19%).
Por otro lado, los dem谩s 铆ndices mostraron ca铆das debido a que, a inicios de la semana, se observ贸 un aumento en la aversi贸n al riesgo sobre la situaci贸n pol铆tica del Reino Unido, Francia y Jap贸n. El Dow Jones mostr贸 una ca铆da de 0.32%, hilando 2 semanas a la baja. A pesar de eso, el 铆ndice alcanz贸 un m谩ximo hist贸rico en la semana de 45,770.20 puntos. En Europa, el STOXX 600 registr贸 una p茅rdida de 0.17%, cayendo por segunda semana al hilo. El DAX alem谩n mostr贸 una ca铆da de 1.28%, tambi茅n perdiendo por segunda semana consecutiva. Por su parte, el FTSE 100 de Londres gan贸 0.23%, ganando en 4 de las 煤ltimas 5 semanas. En M茅xico, el IPC de la BMV cerr贸 la semana con una ganancia de 3.02%, siendo la mayor ganancia desde la 煤ltima semana de abril, alcanzando un nuevo m谩ximo hist贸rico de 60,560.44 puntos. Al interior, destacaron las ganancias de las emisoras: Industrias Pe帽oles (+18.51%), Banco del Baj铆o (+8.89%), Grupo Bimbo (+8.89%), Grupo Carso (+6.61%), Televisa (+6.60%), Kimberly-Clark (+5.51%) y Pinfra (+5.23%).
En la semana, el euro toc贸 un m铆nimo de 1.1608 y un m谩ximo de 1.1760 d贸lares por euro. La libra toc贸 un m铆nimo de 1.3333 y un m谩ximo de 1.3555 d贸lares por libra. Por su parte, el tipo de cambio del euro con el peso toc贸 un m铆nimo de 21.7581 y un m谩ximo de 22.0078 pesos por euro.