Comentario de cierre 5/Dic/2025

El peso cerró la sesión con una apreciación de 0.65% u 11.9 centavos, cotizando alrededor de 18.18 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un máximo de 18.3491 y un mínimo en el año de 18.1524 pesos por dólar, no visto desde el 24 de julio del 2024. La apreciación del peso se debe a los siguientes factores:

1. El dólar retrocedió 0.45% en la semana, de acuerdo con el índice ponderado, con el índice tocando su menor nivel desde el 29 de octubre. Durante la semana se consolidó la expectativa de que la Reserva Federal recortará la tasa de interés en 25 puntos base el 10 de diciembre. Varios indicadores respaldaron esta expectativa.

. En Estados Unidos se publicó el ISM de manufactura de noviembre, que bajó 0.5 puntos a 48.2 puntos, ubicándose 9 meses consecutivos por debajo del umbral de contracción de 50 puntos y su peor nivel desde julio. También se publicó el ISM de servicios de noviembre, que se aceleró de 52.4 a 52.6 puntos, ubicándose también por encima de la expectativa del mercado. A pesar de esto, el componente de precios pagados bajó de 70.0 a 65.4 puntos, ubicándose en su menor nivel desde abril. Lo anterior es señal de menores presiones inflacionarias.

. La encuesta ADP mostró que se destruyeron 32 mil posiciones laborales durante noviembre, la mayor destrucción de empleo desde marzo del 2023. Asimismo, el dato se ubicó muy por debajo de la expectativa del mercado que estimaba una creación de 10 mil posiciones laborales. Destaca la destrucción de empleo en: servicios profesionales y de negocios (-26 mil), información (-20 mil) y manufactura (-18 mil).

. La empresa Challenger, Gray & Christmas anunció 71,231 despidos en noviembre, mostrando un crecimiento de 23.5% respecto a noviembre del año pasado. Con esto, en el año se han anunciado un total de 1.17 millones de despidos, 54% por encima de los primeros 11 meses del año pasado y siendo la mayor cantidad de despidos desde el 2020 cuando comenzó la pandemia. Las principales razones de los despidos fueron la reestructuración, cierres y condiciones económicas.

Debido al cierre del gobierno de Estados Unidos en octubre y parte de noviembre, que ocasionó retrasos en la publicación de indicadores económicos oficiales, el mercado ha prestado más atención a las publicaciones económicas elaboradas a partir de encuestas del sector privado.

2. Se espera que a partir del 2026 la presidencia de la Reserva Federal tienda a una política monetaria acomodaticia. El martes Trump dijo que, potencialmente, el Director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, será el presidente de la Fed después de Powell. Esto destapa a Hassett, pero le da espacio a Trump para cambiarlo si algo no sale como se esperaba. La nominación oficial será a comienzos del 2026. Hacia el cierre de la semana, Hassett comentó que el impacto económico del cierre del comercio podría ser mayor a lo esperado y la Reserva Federal debería recortar la tasa de interés.

3. En la semana hubo optimismo respecto a la primera reunión presencial entre Donald Trump y la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, en el marco del sorteo del Mundial de fútbol en Washington. En el evento, Donald Trump habló positivamente de la cooperación con Canadá y México, agregando que hay amistad y coordinación destacables. Por la tarde del viernes, la presidenta de México señaló que tuvieron una buena reunión y acordaron seguir trabajando juntos para temas comerciales.

En el mercado de futuros de Chicago, las posiciones especulativas netas a la espera de una apreciación del peso se ubicaron en 81,504 contratos, cada uno de 500 mil pesos, con un incremento semanal de 8,162 contratos u 11.13% en la semana terminada el 28 de octubre. Es importante mencionar que esta información debió publicarse el 31 de octubre, por lo que tiene 5 semanas de retraso, como consecuencia del cierre gubernamental de Estados Unidos de octubre y parte de noviembre.

A pesar de la apreciación del peso, hay riesgos al alza para el tipo de cambio, que se mantiene respaldado por las operaciones de carry trade, que toman ventaja de las mayores tasas de interés en México, en comparación con economías avanzadas como Japón y Estados Unidos. Sin embargo, estas posturas podrían reducirse ante:

1. Aversión al riesgo en relación al proceso de revisión del T-MEC en 2026. En la semana Donald Trump mencionó que posiblemente dejará expirar el T-MEC y que buscará un nuevo acuerdo comercial con México y Canadá. Esta declaración indica que Trump buscará negociar el tratado de forma agresiva y no solamente habrá una revisión. Cabe recordar que el alcance de la revisión no está definido en el T-MEC, por eso desde Estados Unidos la llaman ‘renegociación’. Ante esto, el escenario más probable es que la revisión del T-MEC inicie en 2026, según lo programado, pero que se extienda hasta el 2027.

2. Comentarios de las agencias calificadoras sobre la posición fiscal de México y el riesgo de recortes de la calificación crediticia, pues el déficit no ha disminuido conforme a lo proyectado inicialmente. Para 2025 inicialmente se aprobó un déficit de 3.9%, objetivo que en abril de este año (en los pre-criterios) se ajustó a un rango de 3.9% a 4.0% y en la presentación del Paquete Económico 2026 fue revisado al alza a 4.3%. En el reporte de finanzas públicas de octubre se estima ahora 4.5%.

Para 2026, en abril (en los pre-criterios) se estimó en un rango de 3.2% a 3.5%, y en el paquete económico 2026 la SHCP estima un déficit de 4.1% del PIB, incluso por encima del déficit inicialmente proyectado para 2025 (3.9%).

3. La posibilidad de un menor diferencial de tasas de interés de México con Estados Unidos y Japón. El 10 de diciembre se espera que la Reserva Federal baje la tasa de interés en 25 puntos base, mientras que el 18 de noviembre, se espera que el Banco de México haga un movimiento a la tasa de la misma magnitud, por lo que el diferencial de tasas entre ambos países se mantendría estable al cierre del año. No obstante, el 19 de noviembre será el anuncio de política monetaria del Banco de Japón, que se especula podría subir la tasa de interés en 25 puntos base, por lo que al cierre del año, es probable que el diferencial de tasas entre México y Japón se reduzca en 50 puntos base.

En la semana, las divisas más apreciadas en la canasta amplia de principales cruces fueron: el rublo ruso con 1.40%, el dólar australiano con 1.34%, el peso argentino con 1.12%, el dólar canadiense con 1.08%, el rand sudafricano con 1.05% y la libra esterlina con 0.72%. El peso mexicano se ubicó en la posición 8 entre las divisas más apreciadas. Las divisas más depreciadas en la semana fueron: el peso colombiano con 2.33%, el real brasileño con 2.17%, la rupia india con 0.60%, el won surcoreano con 0.36%, la lira turca con 0.09% y el franco suizo con 0.07%.

En el acumulado del año, las divisas más apreciadas son: el rublo ruso con 32.65%, el florín húngaro con 17.41%, la corona sueca con 15.08%, la corona checa con 14.62%, el peso colombiano con 12.78% y el peso mexicano con 12.73%. Las únicas divisas depreciadas son: el peso argentino con 39.08%, la lira turca con 20.29%, la rupia india con 5.12%, la rupia de Indonesia con 3.20% y el dólar de Hong Kong con 0.20%.

El mercado de capitales cerró la semana con ganancias entre los principales índices bursátiles a nivel global, ante la expectativa de que la Reserva Federal recortará su tasa de interés la próxima semana. El Dow Jones cerró la semana con una ganancia de 0.50%, ganando en 3 de las últimas 4 semanas. El Nasdaq Composite mostró un avance de 0.91%, ganando por segunda semana al hilo. Por su parte, el S&P 500 ganó 0.31%, ganando en 3 de las últimas 4 semanas y cerrando a solamente 0.72% por debajo de su último máximo histórico alcanzado el 29 de octubre. Al interior, resaltaron las ganancias de los sectores: energía (+1.40%), tecnologías de la información (+1.38%), servicios de comunicación (+0.80%) y consumo discrecional (+0.80%).

En Europa, el STOXX 600 registró un avance de 0.41%, ganando en 3 de las últimas 4 semanas. El DAX alemán mostró una ganancia de 0.80%, mientras que el FTSE 100 de Londres cayó 0.55%, perdiendo en 2 de las últimas 3 semanas. En México, el IPC de la BMV cerró la semana con una pérdida de 0.34%, cayendo en 3 de las últimas 4 semanas. Al interior, resaltaron las pérdidas de las emisoras: Grupo Aeroportuario del Pacífico (-7.26%), América Móvil (-6.71%), Bolsa Mexicana de Valores (-6.32%), Grupo Aeroportuario del Centro (-5.69%) y Becle (-5.58%).

En la semana, el euro tocó un mínimo de 1.1590 y un máximo de 1.1682 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.3180 y un máximo de 1.3385 dólares por libra. Por su parte, el tipo de cambio del euro con el peso tocando un mínimo de 21.1467 y un máximo de 21.3627 pesos por euro.