El 2025 está cerrando con un estancamiento económico, con un crecimiento cercano al 0.3% respecto al 2024 y una inflación que se anticipa podrÃa seguir repuntando con cierre en diciembre de 3.9% anual. Por su parte el tipo de cambio ha alcanzado un nuevo mÃnimo en el año de 18.01 pesos por dólar debido a las operaciones del carry trade.
Para 2026 se anticipa un ligero repunte en la actividad económica con un crecimiento del PIB del 0.8% debido a un efecto rebote por baja base de comparación de la inversión fija, mayor crecimiento en el consumo ante efecto de optimismo por el mundial de fútbol (no solo por los partidos que se llevarán a cabo en México, sino también por las reuniones que suelen hacerse para ver dichos partidos y un impulso por la llegada de turismo).
Además, se anticipa que el gobierno ya no recortará el gasto en infraestructura lo que podrÃa dar un mayor impulso a la economÃa mexicana si este gasto es bien ejercido. Por su parte las exportaciones podrÃan desacelerarse mostrando un crecimiento del 6% después del crecimiento cercano al 7% del 2025.
Entre los retos para el 2026 se encuentra la inflación, pues se estima que los meses de enero, febrero, marzo y agosto, septiembre y octubre, la inflación general subirá por encima del 4%, debido al incremento de los aranceles a partir de enero para los paÃses con los que México no tiene un tratado comercial, el alza en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS), asà como los incrementos en el salario mÃnimo. De este último punto cabe recordar que la proporción de trabajadores en la formalidad que recibe un salario mÃnimo ha crecido en el tiempo, representando al último dato disponible del tercer trimestre del 2025, el 22.22%. El incremento en el salario mÃnimo para el 2026 no solo se verá reflejado en estos trabajadores sino también para los trabajadores que reciben entre 1 y 2 salarios mÃnimos, con lo que el 63.41% de los trabajadores en el sector formal verÃan incrementos en sus salarios, lo que representarÃa un riesgo al alza para la inflación en México y un reto para las empresas ante el incremento de los costos laborales.
Finalmente, el tipo de cambio se anticipa que podrÃa cerrar el año por debajo de los 18 pesos por dólar o perforar ese nivel en los primeros meses del 2026. La apreciación del peso es consecuencia directa de la debilidad del dólar estadounidense, ante:
1. Las operaciones de carry trade, en las que se pide prestado en otras partes del mundo con una menor tasa de interés como Estados Unidos o Japón y se invierte en instrumentos denominados en divisas de paÃses con mayores tasas de interés como en México.
2. Menor demanda de dólares ante el comercio de los BRICS sin cruzar por el dólar americano.
3. La reducción de la tasa de interés por parte de la Fed y la distensión monetaria anunciada en la que la Reserva Federal comprará 40 mil millones de dólares de activos del Tesoro por mes a partir del 12 de diciembre.
A estos factores se añade también una menor aversión al riesgo sobre México derivada de la mejora de posición comercial con Estados Unidos de acuerdo a los datos de comercio de septiembre de Estados Unidos, en donde México se ubica como principal proveedor de las importaciones de Estados Unidos, particularmente equipo de cómputo, cuyas importaciones desde México han subido 83% en el año.
Cabe destacar que el 2026 no estará exento de riesgos, pues se llevará a cabo la revisión programada del T-MEC, la cual se anticipa podrÃa prolongarse hasta el 2027. Se anticipa que la primera mitad del año se pueda dar un efecto optimismo del mundial de fútbol y en la segunda mitad del año se incremente la incertidumbre por la revisión del T-MEC. Para la segunda mitad del año, también es posible que haya anuncios para incluir a más personas a los programas sociales de transferencias ante la votación de revocación de mandato en 2027.
El hecho de que el peso mexicano se haya apreciado por la debilidad del dólar y las operaciones de carry trade, genera una alta vulnerabilidad para el tipo de cambio, puesto que estas operaciones dependen del diferencial de casas de interés y de la aversión al riesgo global, asà como la percepción particular de riesgo sobre México. En este sentido será muy relevante que el Banco de México mantenga el diferencial de tasa de interés con Estados Unidos. Asimismo, las decisiones de polÃtica monetaria del Banco de Japón podrÃan ser cada vez más relevantes para México.
Entre los riesgos de alzas del tipo de cambio, destaca la revisión del T-MEC y los comentarios que las agencias calificadoras puedan hacer sobre el nivel de endeudamiento y déficit fiscal de México, ya que el gobierno no ha logrado sus objetivos de consolidación de las finanzas públicas, pues el déficit proyectado fue subiendo en el año, cerrando probablemente en 4.5% del PIB.
También se espera que Trump siga haciendo comentarios sobre México de cara a la revisión del T-MEC. Han sido relevantes aspectos no económicos como la migración, las drogas y el adeudo de agua, y podrÃan agregarse más factores sobre los que Trump critique y amenace a México, generando mayor aversión al riesgo y subidas en el tipo de cambio. En este sentido se anticipa que el 2026 el tipo de cambio mostrará una mayor volatilidad con la posibilidad de alcanzar nuevamente 19 pesos por dólar en la parte más álgida de la revisión del T-MEC
